时代周报记者：邓宇晨
过去一周，美股市场动荡不安，但也不乏逆风飞扬者。
北京时间3月9日，美股三大股指开盘暴跌，触发美股2008年金融危机后的首次熔断机制。
临时停盘15分钟后，美股继续下探，并在3月12日再次触发熔断机制。
在大盘普跌之时，中国在线教育赴美上市第一股51Talk（COE.NYSE）却在3月9日逆势上扬，涨幅达2.84%，并在次日上涨超20%。
截至美国时间3月13日收盘，51Talk收盘价22.68美元。与今年初相比已上涨超114%，公司总市值达4.63亿美元。
能够成为美股的“避风港”，主要原因是51Talk宣布实现上市以来的首次整体盈利。
3月9日，51Talk发布2019第四季度财务业绩报告，公司整体净营收同比增长33.5％至3.979亿元，现金收入5.823亿元，GAAP净利润152万元。
从与头部公司竞争一二线市场到发力“菲教+下沉市场”，错峰竞争成为51Talk盈利的关键。
3月12日，51Talk有关负责人接受时代周报记者采访时表示，51Talk在一二线城市打下了坚实的基础和良好的用户规模，“加之我们一贯坚持的菲教战略、超高性价比，良好的口碑，以及针对更广大三四五线用户的需求，所推出的外教+中教服务、以及L0的课程等；综合因素促使我们在下沉市场取得优于同行的成绩”。
对在线教育行业而言，2020年初新冠肺炎疫情的来袭无疑是一剂“催化剂“。
有专家表示，疫情的蔓延大大加速了K12在线教育行业在低线城市的普及度，让许多家长意识到在线教育是可选项之一。
菲教一对一成“杀手锏”
根据财报显示，2019年第四季度，51Talk毛利率72.2%，同比增长9.7%；当期经营性现金流达3.98亿元，这一数字在2018年同期仅为0.29亿元。
与此同时，营销和研发等运营费用开支也有所下降。
财报显示，当期总运营费用为2.89亿元，同比减少8.5%。
其中，销售费用2.03亿元，同比减少4.6%；研发费用为0.37亿元，同比减少13.0%；管理费用为0.49亿元，同比减少19.2%。
营收增长主要来自菲教的一对一业务。
财报显示，来自于一对一业务的净营收为人民币3.7亿元，较2018年同期同比增长39.4％；来自小班业务的净营收为人民币2640万元，较2018年同期同比下滑16.5％。
在电话财报会议上，51Talk CFO许珉表示，自2018年全面聚焦青少菲教一对一业务后，该业务现金收入达到5.02亿元，占公司整体现金收入占比已从2018年Q1的63.2%一路增长到如今的86.2%。
相比于成本高昂的欧美外教，大量使用成本低廉的菲教成为51Talk与其他线上少儿英语教育平台最大的不同。
51Talk CEO黄佳佳在财报会议上透露，51Talk的课单价约40元，是北美外教一对一机构客单价的四分之一。核算下来，平均每个51Talk学员每月上课十四至十五节，是北美外教一对一机构的一倍。
根据易观发布的一份研究报告显示，51Talk在非一线城市的用户认可度最高。而用户对菲教评价最多的也是“价格相对便宜，性价比高”。
3月12日，春风时雨教育创始人、在线教育专家王思锋对时代周报记者表示，目前针对低线城市市场的青少年口语课主要有三种形态，分别是欧美的小班课、菲教一对一和正在成长起来的AI口语课。
“菲教一对一的业务和欧美一对一业务几乎是同时起步的，但在一线城市没有生存下来。从消费者观感来看，菲教的体验较差，部分外教口音较重，但在价格上优势明显。”王思锋对时代周报记者说。
线上教育普及加速
艾瑞咨询数据显示，2019年，中国在线教育市场规模预计达到3133.6亿元，同比增长24.5%。时至2020年，新冠肺炎疫情的爆发倒逼着线下教育机构集体转型线上，另一方面也大大加速了线上教育的普及程度。
前述51Talk有关负责人告诉时代周报记者，此次疫情对在线教育而言既是机会，也是挑战。
一方面，疫情对在线教育的普及具有极大的推动作用。疫情也为在线教育企业市场下沉提供了最佳条件，疫情爆发后，三四线城市被迫转线上学习。
另一方面，用户增多导致大量在线教育平台争相涌入，一旦流量转化不理想，实则是加速了行业的优胜略汰；下沉市场用户对价格将更为敏感，用户对其教学品质和质量、学习效果和成绩的提升会更加看重。
51Talk预计，2020年第一季度净营收将在4.50亿元-4.55亿元，较2019年第一季度的3.230亿元增长39.3％-40.9％。
多位业内人士接受时代周报记者采访时均表示，疫情爆发对线上教育行业而言“利大于弊”。
王思锋表示，受疫情影响，线上教育行业的获客成本和营销费用都会大幅下降。很多企业拿到了比预期多很多的用户量，甚至出现了“消化不良”的现象。
3月11日，蓝象资本合伙人周爽对时代周报记者分析，近期美股市场上中国教育股整体表现不错的底层原因是由于这些投资是“安全的投资”，“传统教育行业对周期不够敏感，在资本下行的市场环境下仍然是个比较安全的投资品类”。
硬币的另一面是，随着赛道愈发拥挤，企业平台的突围难度进一步加剧。
周爽对时代周报记者表示，疫情降低了用户的使用壁垒，大量免费在线教育产品的上线，也让行业的竞争愈发激烈。
“重运营、重服务、重学生和家长的教学体验，这是优秀的在线教育公司应该具备的素质。”周爽对时代周报记者表示，运营能力和组织能力是在线教育公司最核心的素质，上一轮教育行业竞争中胜出的新东方在线（01797.HK）、好未来（TAL），以及这一轮中的朴新教育（NEW），他们团队的运营能力远超他人，其竞争力就在于一整套快速做初在线培训产品的能力。而从这一点上讲，线下转线上的教育机构仍面临许多挑战。
盈利竞赛
收获流量下，2020年，在线教育赛道里的企业会把盈利当成一个重要目标。
“此前，有一些在线教育公司的财务模型遭到质疑，使得资本对这个赛道持谨慎态度。”王思锋预测，会有相当一部分公司能够实现盈利，但对资本市场而言，这些公司如何在实现盈利的同时保持增长速度会是一件比较困难的事情。
前述51Talk有关负责人对时代周报记者表示，公司当前主打产品是菲教青少年一对一，未来也将在在下沉市场不断发力，不断创新。
有分析指出，在线一对一是崛起速度最快的模式，核心原因是在线一对一与线下辅导体验最为相似，用户迁移成本较低且接受程度较高，老师与学生高效匹配，教学效果容易检验。
3月13日，成都市一位从事线下培训青少年教育的机构负责人李平（化名）告诉时代周报记者，在众多教育模式中，一对一的用户体验最好，但是成本更高，机构能从其中赚钱的机会不多。以其所负责的线下教育机构为例，大班课的收入要远高于一对一带来的收入。
在王思锋看来，目前在线一对一市场大局已定，资本层面再难有动作。51Talk之后面临的或将是来自中型公司的竞争。
“目前，包括好未来、猿辅导、新东方在线、跟谁学（GSX）在内的各大平台的竞争重点是大班双师课这种产品形态。短期内是不会把重点力量放在低线城市的口语这个领域的。”王思锋对时代周报记者说。
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